日本人爱吃米饭不亚于中国,该股成下一个煌上煌

尽管市每天都有黑马出现,但消费板块仍然是唯一盛产长线股的板块。 因此,越来越多精明的投资者开始关注与“嘴巴”相关的业务,从消费领域筛选真金。 最近,我发现了一个潜在的目标,我想和大家分享一下。

近日,海融科技顺利通过会谈动物奶油十大排行榜,拟市创业上市。 公司主营业务为植脂奶油、巧克力、果酱等烘焙食品原料的研发、生产和销售日本人爱吃米饭不亚于中国,该股成下一个煌上煌,其中植脂系列产品是主要产品。 如果公司成功市,将成为名副其实的“奶油第一股”。 种种数据表明,公司未来发展潜力颇大,值得投资者密切关注。

01 淡奶油市容量100亿

奶油的历史比我们想象的要悠久。 早在公元前3000年,古印度人就掌握了制作黄油的原始方法; 工业革命时期,机械化大大提高了动物黄油的生产效率。 最让80后/90后印象深刻的是生日蛋糕表面坚硬的奶油外皮。

稀奶油可分为天然稀奶油和植脂奶油,前者是乳制品,后者是人工乳化的食用油制品。 两者的味道差不多,但植脂奶油的保质期更长,价格也更低。 它被世界各地的食品制造商广泛使用,并在烘焙食品连锁经营领域占据重要份额。

如今,黄油已经走进了寻常百姓家,各种烘焙蛋糕、奶茶、奶盖是很多人的日常需求,市渗透率不断提高。 根据Wind数据和行业测算,我国烘焙食品行业规模以上企业营业收入从2011年的1660.82亿元增长至2018年的5634.05亿元,年复合增长率为19.07%; 利润总额由2011年的138.3亿元增至2018年的513.21亿元。

《青山资本2020中国快消品早期投资机会报告》指出,中国大陆人均烘焙食品消费量为6.9kg,与饮食习惯相似的香港和日本相比仍有两倍的提升空间.

日本人和中国人一样爱吃米饭,更有寿司文化,但最新调查显示,日本人对面包的消费量已经超过米饭。 国内的一些数据也揭示了这一发展趋势:

2020年第一季度,京东烘焙原料销售额增长321%。

盐津铺子旗下“烘焙”子品牌定位为互联网短线烘焙店。 经纪人估计,今年上半年面包店收入增速将超过80%。

安琪酵母公告称,家庭烘焙氛围浓厚,C端小包装酵母(占酵母营收20%)需求大幅增长。 公司已从一条小包装生产线变为三条。

根据烘焙行业经验数据测算,海容科技主营植脂奶油业务目前国内市容量约100亿元。 随着居民收入的增长和食品消费的升级,烘焙食品原料的销售规模将不断扩大,带来巨大的增量市。

另一方面,行业集中度也在快速提升。 原因有:1)食品卫生标准越来越严格,一些烘焙原料小企业因不达标而退出。 2)高端品牌、优质烘焙食品原料更受消费者青睐,龙头企业销售规模和利润水平将得到有效提升。

02 植脂奶油卡位烘焙黄金赛道

海容科技主营业务为植脂奶油、巧克力、果酱等烘焙食品原料的研发、生产和销售。 招股书显示,植脂奶油产品的销售额占公司收入的90%以上,巧克力、果酱、香精香料产品是有力的补充。 公司本次募集资金主要投向植脂奶油扩产建设项目、果酱及巧克力生产扩建建设项目、冷冻甜品工厂建设项目、冷库建设项目和技术研发中心建设项目。

植脂奶油是完全竞争市,下游烘焙市也“小而散”。 因此,锁定需求量大的连锁企业客户是公司高成长的快车道。 另一方面,专业化烘焙原料产品降低了烘焙食品生产的技术门槛,帮助下游企业提升口感和效率。 因此,后者对前者也有很强的依赖性,上下游渠道呈互补关系。

今日资本创始人许昕曾表示:“零食赛道够大,连年保持两位数增长。烘焙市大、散、复购高。近年来,保质期短已经流行起来,产品技术难度很大,是最难啃的骨头,但也能触及最广泛的消费者。”

对于海容科技来说,避开了“最硬的骨头”,在烘焙赛道上占据了有利位置。 作为烘焙食品的关键原料,植脂奶油堪称行业的“卖水者”。 无论哪家烘焙企业都要借助它,都有望实现比下游终端企业更稳定的业绩增长。 按照这个逻辑,“霜一号股”的价值无疑值得投资者高度重视。

招股书披露,海容科技的下游客户包括安徽八里天天、米奇、八十五度、金丰城祥等国内或区知名的大型烘焙连锁企业。销售模式向上述企业销售,带动销售额快速增长。

例如,安徽菜蝶轩集团是华东地区大型烘焙食品生产基地和连锁企业,旗下Bally Sweet品牌拥有300多家直营连锁店。 海融科技对百利天天的销售收入由2017年的487.06万元增加至2019年的785.42万元,增幅为61.26%。

整体来看,海融科技的主要客户包括全国及印度各地的经销商、国内或区知名的大型烘焙连锁企业等,报告期内,公司销售客户超过800家。

值得一提的是,公司客户销售集中度较低。 2017年至2019年,公司前十名客户销售收入分别为7,898.72万元、8,746.99万元和8,454.87万元,占当期营业收入的16.76%。 %、16.17% 和 14.49%。 此外,从地域上看,公司客户尤其是经销商客户分布在全国30个省、市、区,印度2/3以上的邦及部分东南亚国家,而且客户极其分散。 以上特点可以使公司避免对大客户的依赖,也可以增强公司与客户的议价能力。

800多家客户认可,海容科技的产品实力如何?

从产品竞争力来看,海容科技植脂奶油产品反式脂肪酸含量极低,是市主流发展方向,具有较强的市竞争力。 例如,海容奶油采用“全氢化植物油”或与乳脂复合而成,不使用“部分氢化植物油”,因此可以保证反式脂肪酸含量低于0.3%。 根据国家标准,允许标示含量为“0”,在国际标准方面一直高于美国FDA 2015年出台的相关标准。

2018年是海融科技的“蝶变之年”。 推出“飞蓝花”品牌非氢化蛋糕奶油。 蛋糕奶油领域的5G奶油”。如今,“飞清华”已涵盖黄油、巧克力、烘焙油脂、冰淇淋、吉士酱、蛋挞液、冷冻糕点等烘焙原料,成为主导产品。

招股书披露,公司销售均价较高的含乳植脂奶油产品占植脂奶油产品的比重由2017年的54.41%上升至60.78%,带动整体平均单价稳步增长非乳制品奶油产品。 公司“飞天蓝白”系列产品平均售价为16.08元/公斤,高于其他产品。

此外,公司果酱产品的平均售价逐年上升,主要是由于价格相对较高的小包装果酱产品销售收入占比达到33.37%,较之前大幅提升。 2019年,价格较高的巧克力酱类产品销量在巧克力类产品中的占比也有明显提升。 这也促成了公司业绩的可观增量。

03民族品牌“中国创造”

值得一提的是,海容科技研发的植脂奶油受到业界的高度评价,因为它填补了国内民族企业在植脂奶油行业的空白,打造了“世界级食品原料品牌”在中国”。 在细分领域排名第二,仅次于国外品牌。

此外,在中国市动物奶油十大排行榜,海容科技的面霜产品具有一定的市地位,而其他可比公司大多集中在海外区。 因此,海容科技努力打造面霜“民族品牌”。

海容科技销售辐射中国及东南亚地区,销售网络覆盖全球大部分区及印度、泰国、越南、马来西亚等“一带一路”沿线国家。 公司海外业务占主营收入的比重分别为20.20%、19.36%和21.66%,销售收入也呈逐年增长趋势。

“海纳百川,融于天地”。 海融在打造世界级食品原料民族品牌的同时,将“中国制造”推向世界,不断提升产品在海外市的竞争力。

2014年,海容科技荣获“市五一劳动奖状”,表彰海容在产品品类、技术创新、销售规模等方面实现跨越式发展,不断朝着实业报国、打造全球民族品牌的目标迈进向前。

04 财务健康毛利率持续超50%

烘焙原料行业是一个充分竞争的市,任何一家企业都不可能形成绝对垄断。 即使在这样的环境下,海容科技依然具有很强的竞争力。

招股书披露,烘焙连锁经营企业、加工销售企业等终端用户对公司产品的需求逐年增加,公司产销量保持稳定增长态势。

从财务数据来看,2017-2019年,海容科技主营业务收入分别为46966万元、53715万元、58015万元,年复合增长率为11.14%; 净利润分别为6959万元和7293万元。 1万元,7671万元。 毛利率也持续提升,分别达到50.99%、51.38%和52.70%。

总的来说,海容科技近年来业绩持续增长,毛利率持续超过50%,在烘焙食品制造行业属于较高区。 相比之下,桃李面包、麦雀儿、三全食品、安琪酵母的毛利率均不足40%,海欣食品、安穗食品的毛利率甚至低于30%。 这也意味着,海容科技的商业模式可能优于其他食品企业(或原料企业)。 从A股的历史来看,毛利率持续高于50%的公司大概率成为长期牛股。

值得一提的是,应收账款一直是困扰企业的难题。 海容科技对到期后应收账款的偿还情况非常好,大部分应收账款的偿还时间都在2个月以内。 总体而言,该公司的财务状况非常健康。

今年出现的一个变数是,上半年受疫情影响,消费者出门次数减少,对烘焙食品的消费需求下降,导致对烘焙食品的需求放缓。来自下游终端客户的烘焙食品原料,对公司产品的需求有一定延迟。 ,或影响上半年业绩。

不过需要提醒的是,疫情只会改变短期增速,不会改变长期趋势。 在当前的市环境下,随着国内外专业投资机构话语权的增多,很多公司的估值方式越来越接近贴现自由现金流的思路。 只要公司有持续稳定的自由现金流增长,很多短期的利空因素或利好因素对公司股价的影响会越来越小,在未来两三年内可以忽略不计。

展望未来,搭乘烘焙食品行业高速发展的快车,植脂奶油行业正处于高速增长的红利期。 海融科技若成功市,将为其产品创新升级、产能扩张等提供强大的资金支持,进而提升公司的竞争力。

晨海资本创始合伙人陈晨曾表示:“美国和日本的烘焙行业在经过一段快速发展期后进入成熟阶段,市规模保持稳定,而中国烘焙行业仍处于起步阶段。进入快速发展期,2010年以来一直保持10%的增速,预计未来仍将保持较快增速。

在此背景下,海容科技走上了烘焙食品的黄金赛道,堪称“奶油第一股”。 得出结论,这是一只“宝消费股”,值得我们多加关注。

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