创业板“存量+增量”改革成效如何?(图)

《中国经济周刊》记者谢薇丨北京报道

注册制是我国资本市深化改革的重头戏。 2019年7月,科创板注册系统开通。 一年后,2020年6月12日,创业“接盘”科创板。 一年多来,创业改革和试点注册制及配套规则顺利推进。 随着创业改革和注册制试点的实施,资本市改革进入深水区。

一年来,创业不忘初心,以注册制为主线,充分借鉴科创板改革经验,体现“存量+增量”特点,探索路径创业改革。 发行、承销、交易、市等基础性制度全面升级,开启了资本市全面深化改革新篇章。

创业注册制寻路改革成效如何? 2021年,A股创业IPO项目储备将反超科创板。 是“从后面来”吗? 一年来,创业板改革和试点注册制存在哪些问题? 下一步将如何继续推进改革?

创业注册制稳健运行带动多项重点制度创新

创业改革和注册制试点为A股市带来诸多新变化。

数据显示,截至6月11日,创业注册制新市公司137家,其中高新技术企业118家,新市公司累计融资1147.18亿元。 再融资方面,共受理项目323个,登记生效233个,其中145个完成发行,共募集资金1422.02亿元,5个简化程序募集资金9.05亿元. 并购方面,共受理申请22件,生效登记8件,交易总金额38.44亿元。

如此高的效率,离不开注册系统的保驾护航。

创业改革和试点注册制是资本市首次同步推进增量改革和存量改革的重大改革,涉及发行、市、信息披露、交易、市等一系列基础制度。

在注册制试点安排上,创业板将沿用科创板的做法,将审核注册流程分为交易所审核和证监会注册两个相互关联的环节。 中国证监会对深交所审核工作进行监督,严格和严格发行人和中介机构责任,加大对违法违规行为的处罚力度。

在业内人士看来,创业注册制的实施带动了多项重点制度创新。

执行总经理杨德龙分析指出,创业试点注册制简化和优化了创业发行条件,提高了市包容性,允许符合条件的特殊股权结构公司和红筹公司在创业上市,为盈利市市预留空间。 综合考虑IPO、预估市、营收、净利润等指标,制定多元化市条件,实现对不同成长阶段、不同类型创新创业企业的支持。

在注册制下,部分领域和行业的龙头企业和新经济企业登陆创业创业更好地完成了资本市服务实体经济的任务。

2020年年报业绩显示,创业注册制新市公司平均净利润2.5亿元,60%以上的公司净利润同比增长,整体表现良好。

记者查询深交所数据发现,截至2021年6月11日,在创业市前20的公司中,宁德时代市已进入万亿级市梯队,19家市公司市1000亿。 大部分属于生物医药、计算机、新能源等行业,而且大部分企业都是细分行业的龙头企业。 其中,金龙鱼、爱美客、华立集团、伯大尼均采用注册制进入资本市。

今年上半年,创业继续保持良好势头。 公开数据显示,从今年上半年来看,上交所主板募集资金规模为国内A股IPO市第一,募集资金741.01亿元,募集资金数融资54家,平均募集资金13.72亿元。 科创板融资金额排名第二,为717亿元,融资数量为87家。创业融资金额为536亿元,排名第三。 科创板、创业板成为市生力军。

创业注册制改革提高了包容性和开放性,但并不意味着没有门槛。

《中国经济周刊》记者梳理深交所披露的“终止审核结果”发现,2020年6月12日至2021年6月11日,共有89家公司创业审核被终止。

2020年9月1日,景泰股份成为创业注册制首家终止IPO审核的公司。

综合来看,实际控制人相关因素、独立经营和持续经营相关因素、会计追溯调整、内部控制因素、违法违规因素等成为否决创业的重要因素。

例如,2020年11月11日,深交所公告终止对望进科技的审核。 公告显示,市向望进科技提出三大问题。 一是说明实际控制人身份是否充分,实际控制人对发行人股份的权属是否明确,是否符合相关规定。 二是第一大股东仅作为财务投资者的理由是否充分。 三是长期应收款不计提减值准备是否符合企业会计准则。

创业市委员会审议,英思特未能完整、准确披露相关股东之间的股权转让、资金往来及纳税事项、认定实际控制人的原因、实际控制人所持公司股份的权属是否清晰等,汶商旅游集团仅作为财务投资者的合理性不符合相关规定。

宏基节能是第一家因不符合创业定位而被否决的企业。 今年3月25日,深交所公告称,终止对鸿基节能的市审核。 鸿基节能作为“建筑业”企业,按照中国证监会发布的《上​​市公司行业分类市》,属于E48的土木建筑行业,属于非建筑行业企业。支持创业市。

图片[1]-创业板“存量+增量”改革成效如何?(图)-东山资源库

“深改”激活一潭泉水

对于创业注册制试点一年的成果,多位接受《中国经济周刊》采访的人士表示,创业注册制改革成效显着,迸发出勃勃生机。

“得益于各项改革的顺利实施,主要制度规则经受住了市考验,改革成效显着。” 平安证券总经理助理杨敬东告诉中国经济周刊,一级市发行节奏加快,新股定价越来越有效。 同时,众多创新企业市创业板“存量+增量”改革成效如何?(图),市了市对创业板存量企业的风险偏好,进而带动了存量公司的交易活跃度,整个创业板都出现了新的变化。也迸发出旺盛的生命力。

截至2021年7月7日,创业注册制下共受理IPO 725宗、再融资申请337宗、重大资产重组申请23宗; 182宗IPO、240宗再融资申请、8宗重大资产重组申请已生效。 其中,154家IPO企业成功市,占同期A股市市企业总数的三分之一,募集资金1232.53亿元,超过A股总量的四分之一,整体发行量规模比较大。

“创业注册制的成功试点,不仅为创新企业提供了有力支持,也推动了国内资本市基础制度的进一步改革。” 杨敬东说。

楚天科技董事长唐越在接受媒体采访时表示,楚天科技有幸成为本轮创业改革重要节点的亲历者和亲历者。 2020年10月9日,中国证监会发布公告称,同意楚天科技并购重组项目的备案申请。 这意味着楚天科技成功拿下首个注册制创业重大改制,从受理到获批仅用时3个月,充分体现了注册制下高效的并购重组机制。

区科创板,服务“三创四创”,对“守门人”要求更高

2020年4月27日,中央深改委审议通过了创业注册制试点注册制实施方案。 同日,深圳证券交易所发布《深圳证券交易所创业股票发行市审核规则》。 文件结合创业原有定位和我国市需求变化,对市公司提出了“三创、四创”的行业定位要求。

创业定位于深入实施创新驱动发展战略,顺应更加依赖创新、创造、创造的发展大势,主要服务成长型创新创业企业,支持传统产业和新技术、新产业。产业、新业态、新模式深度融合。 原则上不支持房地产、金融等12个传统行业企业在创业市,但不兼容互联网、大数据、云等新技术、新产业、新业态计算、自动化、人工智能、新能源。 与新模式、新模式深度融合的创新创业企业除外。

区科创板强调科创属性不同,创业板“三创四创”的定位是如何凸显的?

在杨敬东看来,首先,从市条件来看,创业行业的包容性比较强。 二是在审核中践行创业“三创四创”定位。

他进一步分析指出,创业的行业定位是服务“三创、四创”,对具体行业没有直接限制,行业覆盖面较广。 自创业实行注册制以来,目前市的154家公司在整个行业中分布广泛。 除了电子、电气设备、医药生物等新兴产业外,还包括机械设备、化工、汽车、公用事业等传统产业,体现了“四新产业深度融合”的思路。传统产业”创业。

“创业注册制实施一年来,不符合创业板定位的被拒案例不断出现,这也体现了创业严格审慎落实‘三创四新’政策。创业的行业定位。”杨敬东直言,从审批制到注册制,保荐人等中介机构的角色也发生了很大变化。 过去的首要目标是提高发行人市的“可审批性”,即获得批准; 现在要保证发行人的“可投资性”,即为投资者提供更有价值的标的,对“看门人”的要求其实更高。

有观点认为,2021年上半年,创业总成交额达20.78万亿元,个股平均成交额212.7亿元,高于科创板,并且交易是活跃的。 2021年,A股创业IPO项目储备将反超科创板。 这是否意味着创业注册后,将“后来居上”,反超科创板?

对此,杨敬东指出,上半年,创业交易活跃度高,IPO储备项目数量超过科创板。

他进一步分析指出,截至2021年7月7日,创业市公司982家,A股流通总股数3724.05亿股,流通总市86250.89亿元; 科创板市公司304家,A股流通股份总数274.75亿股,A股流通总市.4万元。 随着2019年市正式开市,科创板在市公司数量的历史基础上与创业板存在一定差异,这也是造成两板成交量差异的原因之一.

在板块标的定位上,科创板有6个重点推荐的行业板块,对科创属性指标和市指标要求较高。 创业定位于服务“三创、四创”企业。

在投资者门槛方面,创业对股票投资者适当性管理的要求基本保持不变。 新增创业个人投资者须满足前20个交易日日均资产不低于10万元,并具备24个月A股交易经验的门槛; 出于板块特点下投资者保护的需要,科创板设置了50万元的资金门槛,要求交易权限开放前20个交易日日均资产不得低于50万元以上。 万元。

杨敬东特别强调,目前创业内个股活跃度分化。 创业市市10%上半年累计换手占板块近50%,科创板占比38%。 公司集中度是创业交易活跃度增加的原因之一。”

制度建设不留死角,现场监管吓跑“浑水摸鱼”

今年1月29日,为加强对IPO公司信息披露的监管,证监会发布了《IPO企业现场检查规定》,升级了现场检查的震慑作用。 很快,现场考察的20家企业中,有16家撤回市申请,其中科创业板9家,创业板11家,占比高达80%,引发业内热议。市。

仔细分析发现注册制股票和普通有什么区别,部分退出的公司经过一轮或多轮反馈后,在现场检查前夕主动撤回申请,停止IPO。

例如,2月22日,深交所发布公告称,因发行人撤回发行市申请文件,决定终止首次公开发行股票(以下简称“木瓜移动”)及其市审核。创业。 资料显示,木瓜手机在今年1月31日被选中进行现场检查。 次年2月18日,木瓜移动申请撤回发行市申请文件。

此前,木瓜移动最广为人知的“标签”是“科创板首家主动退单公司”。 早在2019年,木瓜移动就曾向上交所科创板提交招股书,但在当年7月4日,木瓜移动及其保荐机构提交了撤回市申请。 在向深交所撤回发行市申请前,木瓜移动经历了两轮审计问询。 第一轮问询向木瓜移动提出32个问题,第二轮问询15个问题,涉及供应商依赖、商业模式、业务描述、业务流程、竞争优势和核心竞争力、控股股东和实际控制人、客户粘性等。

现场检查有效传达了监管震慑,取得了良好效果。

对此,证监会主席易会满在3月举行的中国发展高层论坛上直言,IPO现场检查中撤回申请材料的比例很高。 据初步了解,这些企业问题并不严重,也不是因为造假账户被撤。 重要原因之一是很多保荐机构质量不高。 一些中介机构还没有真正具备与注册制相匹配的理念、组织和能力,还在“穿新鞋走老路”。

易会满指出,从核准制到注册制,保荐机构、会计师事务所等中介机构的角色发生了很大变化。 过去的首要目标是提高发行人市的“可审批性”,现在应该是保证发行人的“可投资性”,这实际上对“看门人”提出了更高的要求。

“对‘带病进门’的,将严肃处理,决不准退。” 易会满强调,进一步强化中介把关责任,督促他们提高履职能力。 监管部门还需进一步加强基础制度建设,加快完善相关措施法规。

随后,4月30日,深交所发布《创业发行市审核业务指引第1号——保荐业务现场监管》。 深交所表示,现场监管是发行市审核监管全链条的重要环节,是推进注册制改革行稳致远的重要机制安排。

《指引》明确了发行人“会议”被否决后触发现场监管的情形。 具体而言,被驳回的项目在12个月内重新申报,相关问题仍然存在的,验收后将启动现场监督; 因撤回监理而重新申报的项目,在监理组进场前撤回的,验收后12个月内重新申报的,将启动现场监理。

“绝不允许退出”的监管思路也在《指引》中得到明确。 根据《指引》,深交所发出现场督导书面通知后至督导组进场前,发行人撤回发行市申请或保荐机构撤回保荐工作的,本所将终止现场监管,但不影响按照规定采取的工作措施。 、自律措施或纪律处分。 本所监管组进场后注册制股票和普通有什么区别,发行人撤回发行市申请或保荐机构撤回保荐的,本所将继续做好现场监管工作。

深交所数据显示,截至2021年4月30日,深交所共组织开展现场监管项目44个。 已实施现场督导的IPO项目约占IPO申报项目总数的7%。 监管威慑。

期待更多改革红利

5月28日晚,深交所发布董事会工作报告。 其中,在谈到2021年的重点工作时,表示将进一步推进注册制改革。 全面落实注册制三项原则,巩固创业板改革成果,保持创业板注册制高质量运行,坚持服务创新创业定位,支持更多创业板发展壮大优质高新技术企业、成长型创新创业企业、战略性新兴产业企业。 全面做好创业板注册制试点评估完善和优化工作,深入推进注册制改革重点工作。

谈及创业深化改革,杨敬东提出几点建议:一是继续加强投资者宣传教育,营造良好的舆论环境。 二是建立健全转移机制,充分发挥多层次资本市作用。 三是加大绿色金融宣传力度和市公司绿色信息披露力度。 四是进一步完善交易体系。 五是进一步完善问询机制。

“美国等成熟市的转出机制,一方面拓宽了市公司的市渠道,另一方面有效提高了市效率。在全国交易所市的公司自动转入场外交易市,省了上市公司退市时间。”双方的市安排和协调程序。” 杨敬东表示,目前我国多层次资本市正在形成,注册制改革已经实施,深圳主板和中小板也已经合并,各板之间的功能定位日趋明确,建议考虑建立板块间转换机制。

在进一步完善交易制度方面,杨敬东表示,建议有条件地考虑试行T+0制度,对标发达国家成熟市。 但是,为了防止过度炒作和市炒作,也可以考虑设置一定的约束条件来维护市 领域稳定。

(本文发表于《中国经济周刊》2021年第13期)

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